¿Nos estamos dolarizando?

El dólar, la “prima” o la divisa están, como ocurre cada cierto tiempo en nuestra ciclotomía económica, de moda nuevamente. Era de esperarse, sobre todo a inicios de año, que el tipo de cambio llegue a portadas.

Una de las preguntas que más frecuentemente he recibido en meses recientes es si conviene o no “dolarizar” nuestros ahorros y si, de hecho, está ocurriendo un proceso de dolarización de las finanzas del hogar y las empresas criollas.

Para ir al grano, y para tratar de aliviar cualquier preocupación o ansiedad en la mente del lector, la respuesta es que, por lo menos conforme a las cifras oficiales, no se registra tal incremento en la dolarización del ahorro dominicano.

Como veremos, el índice de dolarización que se reflejó, en promedio, durante el 2019, y también en días recientes, va en línea con la tendencia de esa relación durante años anteriores.

¿Por qué dolarizarse?

Al rendimiento de un activo en RD$, como el de nuestras inversiones en esa moneda, toca restarle el grado de devaluación de la moneda criolla, para saber si fue más conveniente haberlo hecho en pesos o en dólares estadounidenses.

Por ejemplo, asumamos que en diciembre del 2018 hizo una inversión a un año en un depósito a plazo fijo en RD$, que le pagaría una tasa de interés de 7.4%.

Al concluir el año, a ese rendimiento nominal, en RD$, tocaría restarle la devaluación de 5.4% que, según las cifras oficiales del Banco Central al 31 de diciembre, se acumuló en todo el año.

En otras palabras, su rendimiento en términos de dólares fue de 2.0% (7.4% menos la devaluación de 5.4%), por lo que usted se podría sentir satisfecho con los resultados de su inversión.

Como a partir de septiembre del año pasado el ritmo de devaluación del RD$ se aceleró (siempre en términos relativos), pareciera que muchos agentes optaron por sopesar si mantenían sus posiciones en RD$ o en US$.

¿Cuán dolarizados estamos ahora?

En la primera gráfica observará que, de todo el ahorro del sector privado (hogares y empresas) en la banca dominicana al cierre de diciembre de 2019, por cada 100 depositados, el 27% estaba en moneda extranjera, principalmente en dólares estadounidenses y algo en euros.

Como se ve en la misma gráfica, un año atrás ese índice de dolarización era de 27% también. En los últimos 10 años, el promedio fue 26%, el pico fue el 29% que se registró a finales del año 2013.

Utilizando cifras a noviembre del 2019 de la Superintendencia de Bancos, donde podemos ver el detalle por tipo de cliente en cuanto a la moneda en que están sus ahorros, confirmamos la conclusión anterior, a la que llegamos utilizando cifras del Banco Central a diciembre.

Es interesante ver en qué moneda los distintos sectores mantienen sus ahorros. Se verá que las empresas mantienen alrededor del 36% de sus depósitos en US$ (34% en el 2018), mientras que los hogares solo 28% (27% en 2018).

Aunque hogares y empresas explican el 90% del total de depósitos privados, sorprende que las cooperativas solo tengan 2% de sus depósitos bancarios en moneda extranjera, las AFP (como administradoras en sí, no los fondos que ellas administran) tenían 16% a noviembre y las aseguradoras solo 14%.

Ahora bien, los agentes económicos más alertas, informados y proactivos en materia cambiaria son los bancos. Ellos, ¿qué están haciendo?

Atentos a los banqueros

La posición de cambio neta de un banco es la diferencia entre sus activos y sus pasivos en moneda extranjera.

Una institución bancaria que espera una devaluación importante, tendería a acumular más activos en US$ que pasivos en esa moneda, pues al momento de expresar sus balances en RD$ se beneficiaría en términos cambiarios.

Durante la crisis del 2003-2004, los bancos mantuvieron posiciones de cambio “largas” (más activos que pasivos en dólares). Fue tanto, que superó más del 100% del patrimonio del sector bancario.

Sin embargo, desde el 2007, esa relación bajó a 16% y, como vemos en la última gráfica, durante la última década promedió apenas 1.8% del capital de la banca.

¿Cuán larga fue la posición de cambio de los bancos a noviembre del 2019, fecha más reciente para la que tenemos datos? 1.9%, es decir, nada nuevo bajo el sol.

No apostaría a una aceleración de la dolarización para este 2020. Dicho eso, nuestra recomendación es la misma de siempre, y no porque la “prima” esté otra vez de moda: No ponga todos sus huevos en una sola canasta. O en una sola moneda. Diversifíquese. ¡Es de sabios!


Por Alejandro Fernández W.
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Editor Gazcue es Arte

Me considero joven, ya que la juventud es un estado del espiritu, bohemio como todo residente en Gazcue, academicamente soy Master en Educación Superior mención Docencia, Licenciado en Comunicación Social, Técnico Superior en Bibliotecología y Diplomado en Ciencias Políticas.

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